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鲁阳股份:蛰伏期,期待明年业绩多个亮点

发布时间:2010-11-04    研究机构:广发证券

盈利预测与估值评级。

预计公司2010-2012年EPS 分别为0.61元、0.82元、1.03元。考虑到公司的行业地位、竞争力、管理水平和新产品的广阔的发展前景,对比濮耐股份、北京利尔的估值,我们给2010年35倍市盈率,目标价为21.35元,给予“买入”评级。

关键假设:

1、公司内蒙古新建生产线产能释放加速,2010年产量达到3万吨,2011年产能达到6万吨,全公司总产能达到15万吨。

2、传统耐火材料价格平稳,公司在船舶耐火材料市场应用订单稳定,在防火门、建筑隔热板等方面产品拓展良好。

3、公司在内蒙古生产线的电力、煤矸石成本保持相对低位,企业所得税享受优惠政策。

有别于大众的认识。

1、 公司在保温防火材料领域具有龙头地位,看好船舶等防火市场的突破。

2、 公司新建生产线产能释放加速,同时看好公司在市场的产品结构调整,明年业绩有望实现产能效应和毛利率的双提升。

3、 谨慎看好公司在保温材料和防火材料领域的拓展。

风险提示:

1、实体经济景气回升可能反复,下游重工业复苏时间与程度相对较慢,产能利用率的提升存在变数。

2、市场对产品结构的调整需要一定的反应时间,毛利率的提升可能滞后。

3、陶瓷纤维技术创新很快,存在技术更新的风险。

4、公司在船舶耐火材料、防火、保温材料等方面的拓展存在不确定因素。

申请时请注明股票名称