鲁阳节能(002088.CN)

鲁阳节能:开门红,业绩保持高增长

时间:17-03-15 00:00    来源:兴业证券

事件:

公司公布一季度业绩预告,预计归母净利润1475-1770万元,同比增长-140%。

点评:

Q1淡季不淡,持续高增长:16年公司收入、净利润同比增长5.1%、81%,业绩大幅回升,在此基础上今年一季度公司净利润同比增速再达100-140%,净利润规模回升至12年以来最好水平,主要受益于陶瓷纤维量价稳步复苏、玄武岩淡季不淡。

岩棉中期市场容量翻番,短期受环保整治影响放量:岩棉是一种以玄武岩为原料的无机纤维材料,是一种防火等级达到A级保温与节能材料,主要应用在建筑保温领域。目前国内建筑保温材料市场容量约500亿,但岩棉等其他无机材料仅占20%,未来随着建筑防火等级的不断提升,岩棉凭借优秀的防火性能市场空间有望翻倍。短期,因岩棉生产过程中存在废气排放,且中小产能多集聚在河北省,在环保持续高压下行业市场份额持续向大厂靠拢,公司产品快速放量,预计2月淡季出货额水平媲美传统旺季。

投资建议:

公司深耕绝热节能材料行业,通过产品研发不断拓展下游应用领域,目前在工业、建筑领域获得一定成功,中长期看有望向技术门槛较高的领域拓展,公司的发展空间很大。

短期看,我们认为公司经营将持续向上,制造业固定资产投资回升带来陶瓷纤维业务稳步复苏,岩棉放量大大增强公司业绩弹性,我们预计公司16-18年EPS分别为0.44、0.64、0.84。

风险提示: 下游应用不及预期、政策变化风险。