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鲁阳股份:业绩符合预期 期待产品在新领域的突破

发布时间:2007-03-27    研究机构:平安证券

鲁阳股份2006年实现主营业务收入50312万元,同比增长27.71%,比我们预测的49596万元高1.44%;实现主营业务利润19681万元,同比增长30.35%,比我们预期的19178万元高2.62%;实现净利润7963万元,同比增长26.14%,比我们预期的7960万元高0.04%。公司收益增长较快缘于企业对节能需求的增加带动陶瓷纤维需求量增长;公司产能增加且生产效率和成纤收得率高于同行业;营销网络日益完善带来客户增长;海外销售增长;在化工、船舶、建材新行业拓展取得成效等原因。

  公司公布的07年经营计划和目前项目进程与我们的预期基本一致,维持07~08年收入分别为65119万元和78239万元、净利润分别为10934万元和12999万元的盈利预测,对应每股收益分别为1.06元和1.26元。

  公司近年来毛利率稳步提升,06年达到40.07%,说明公司通过不断增加新产品来稳定和提高毛利率的能力很强。公司06年费用率为19.44%,同比增加0.33个百分点,但比我们预期的19.46%略低。

  公司06年财务状况进一步趋好:偿债能力明显提升、营运指标变化不大但存货与应收款占流动资产的比例都有所下降。

  公司目前股价基本合理,未来股价上涨依赖于产品在新领域的突破,暂维持“中性”评级。DCF估值显示公司合理股价为33.24元、比较估值显示合理股价为35.28元,因此公司目前34.17元的股价基本合理。我们认为公司未来股价的上涨依赖于其在建材、汽车等领域进行产品拓展的情况。如果公司产品在建筑隔热板、汽车摩擦绒领域取得明显成效,则公司股价将有良好的表现。

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