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鲁阳股份2012年业绩预告点评:新材料业务补充主营业务下降

发布时间:2013-02-27    研究机构:国海证券

鲁阳股份(002088)于2013年2月24日发布2012年度业绩快报,预计2012年度实现营业收入为10.03亿,比去年同期微增2.4%,归属于上市公司股东的净利润为8468.65万元,比去年同期降低21.74%;基本每股收益为0.36元/股,同比降低21.74%。

公司传统耐火材料市场持续低迷,新材料业务稳步扩展。从收入结构来看,公司2012年耐火材料业务收入9.58亿元,相较2011年9.52亿元基本持平。岩棉保温材料收入4500万元左右。公司产品下游40%集中于钢铁、石化企业,2012年下游产业景气度直接影响公司盈利能力,也是毛利下降的主要原因。此外电力,人工成本的增加也是公司2012年增收不增利的主要原因。公司从10年开始陆续向内蒙搬迁部分产能,预计13年后成本将明显下降,增强公司盈利能力。

进入4季度,公司新投产的岩棉保温材料一期生产线陆续贡献业绩,一定程度弥补陶瓷纤维市场的不足,公司正式进入绿色建筑保温市场,预计该项业务在公司收入比重见逐渐增加。初步统计2013年全国岩棉产能为40-50万吨。按照“十二五”期间全国年均竣工建筑面积10亿平方米计算,每年岩棉需求量约在110-130万吨之间,未来3年国内岩棉产能远远不能满足需求。公司规划到2015年,岩棉业务产能将扩张至30万吨,贡献收入10亿左右业绩,是公司未来主要看点所在。

盈利预测及评级我们对于鲁阳股份维持相对乐观的态度,公司在产品替代性、产业转移和新产品开拓方面都进行了有效而实际的规划,公司将步入成长期。预计公司2012-2014年公司将实现营业收入10.90、13.26、15.96亿元,对应EPS为0.36、0.54、0.67元/股。公司传统+新材料业务发展模式在经济复苏背景下将能得到更好的发挥,具备成长性,享受部分估值溢价,是理想的长期投资标的,维持“买入”评级。

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