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鲁阳股份:未来三年仍将保持30%以上增长

发布时间:2008-03-31    研究机构:兴业证券

公司09年销售增长主要来自增发项目。公司拟公开增发不超过1500万股普通A 股,募集资金规模不超过3.5亿元,用于2万吨陶瓷纤维隔热板等项目的建设,主要是立足于做大做强主业。公司增发拟投的5个项目,除年产1600万块的轻质莫来石砖的项目暂缓外,其余4个项目都将在08年开始实施,项目预计在09年上半年陆续投产,届时公司将增加约4.8万吨陶瓷纤维产能,产能扩张幅度约45.7%,这将成为公司09-10年业绩增长的主要来源。

公司的高毛利有望继续维持。近年来公司产品的综合毛利率稳步提升,主要是由于公司主导产品价格保持稳定,而节能降耗则导致成本有所下降(如公司针刺毯的单位电耗从3600度/吨下降到3000度/吨)。由于关停小煤矿及煤矿限产等因素,08年公司的煤矸石价格将有所上涨,但公司产品计划于08年提价,预计提价幅度覆盖成本上涨应该问题不大;此外,公司新产品的推出也可以抵消成本的上涨因素。

维持公司“推荐”评级。维持公司08-09年EPS 分别为1.34元、1.75元,目标价位50元,维持公司“推荐”评级。

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