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鲁阳股份(002088)超出预期的增长仍将持续

发布时间:2007-08-03    研究机构:中投证券

  投资要点:市场需求依然旺盛。公司上半年市场需求保持旺盛的增长。我们前期调研了解到,公司订单今年有望保持30%以上的增速,这些数据都进一步证明了我们在7 月17 日深度报告中所提到的国内的陶瓷纤维需求将保持高速增长的态势。

  规模效应显现,费用率明显下降。随着销售收入的快速增长,公司管理效率提高效应日益显现,今年上半年期间费用率由去年的18.79%迅速下降到15.91%。尽管这一数字在下半年可能由于季节性的原因会出现小幅度的反弹,但是下降的趋势已经非常明显。这是公司管理能力日益增强的又一证明。

  不断的超预期还将继续。我们推荐鲁阳的两大理由:1、市场需求持续30-40%的增长;2、公司在国内工业陶瓷纤维市场近乎垄断的市场地位,至少在5-10 年内都还看不到改变的迹象,因此我们完全有理由相信,公司业绩不断的超预期还将继续。

  投资建议:我们根据公司的新经营情况,上调了公司07-09 年的盈利预测至1.03、1.38 和1.84 元,鉴于07-10 年复合增长率39%,按照PEG=1 估值,公司6 月内给予公司相对08 年39 倍市盈率,合理估值为53.82 元,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:在利润超预期的同时,我们看到报表中公司今年的经营性现金流指标表现并不尽如人意。我们将与公司沟通后进一步跟踪。

申请时请注明股票名称