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鲁阳股份(002088)应用领域广泛,毛利率稳中有升

发布时间:2007-08-14    研究机构:安信证券

  报告摘要:鲁阳股份今日公布2007年中报:2007年上半年公司实现主营业务收入28872万元,同比增长33.76%,实现净利润5326万元,同比增长123.38%。公司上半年摊薄后eps0.4元,略高于预期。

  产能扩张带动业绩增长,毛利率稳中有升:鲁阳股份是目前国内陶瓷行业的领军企业,2006年末产能规模达到7万吨,市场占有率达到30%。今年3月份,公司变更年产1500吨陶瓷纤维纺织品扩能项目为对新疆鲁阳和贵州鲁阳增资,增加3万吨陶瓷纤维毯产能。今年上半年公司建设的1万多吨产能生产线投产,使得产品销量增加带动了收入的较高增长。从公司的产品毛利率来看,上半年公司积极调整产品结构,收入来源最大的三个产品纤维毯、纤维板和模块制品的毛利率分别同比提高了4.24、6.86和5.35个百分点。公司陶瓷纤维产品的综合毛利率达到41.78%,比去年全年实现稳中有升。此外,公司的投资收益大幅增长是净利润增长大幅超过营业利润增长幅度的主要原因。上半年公司通过出售持有的山东药玻股票,获得1270万元收入。公司上半年补贴收入达到125万元,比去年同期增加95万元,扣除非经常性损益后公司净利润同比增长89.17%。

  产品应用领域广泛,行业保持高速增长:陶瓷纤维材料是当今最轻质的新型纤维状绝热节能材料。陶瓷纤维产品耐高温(最高使用温度可达到1649oC)、热稳定性好、轻质、节能效果显著,其在石化、冶金和电力行业的应用越来越广泛。

  此外,公司通过市场开拓,其产品开始应用于汽车、船舶和家电等新行业。公司预计今年陶瓷纤维产品的市场需求将增加8万吨以上。

  产能快速扩张,打造绝热节能材料的先锋:公司计划今年10月份前全部使用完毕募集资金,完成新疆鲁阳、贵州鲁阳的纤维毯项目以及年产1200吨陶瓷纤维纸项目。公司非募集资金的莫莱石砖也将部分投产。作为业内研发实力最强的企业,公司已经储备的晶体纤维系列产品和可溶纤维系列产品项目也已列入公司未来的资本开资计划。我们认为,作为一个高速增长行业中的龙头企业,无疑鲁阳股份的长期投资价值非常突出,公司具备成长为陶瓷纤维领域全球性领军企业的潜质。我们预计07-09年公司分别实现eps0.87元、1.12元和1.27元,当前股价下估值相对合理,但考虑到公司的成长性,我们给予“增持-A”评级。

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